（全文约字，读完需要30分钟）4月14日，调查机构香橼研究（CitronResearch）发布报告称，跟谁学(GSX.US)高达70%的营收是虚构的，该公司应该被停牌调查。该机构称通过调查发现，跟谁学报告的学生人数及收入与实际情况有很大的差距，并无意放慢欺诈的脚步。该报告一度引发跟谁学股价盘中跌超9%，但随后跟谁学创始人兼CEO陈向东发朋友圈表示：如此无耻的报告，我们真的无语了。人和人、人格和人格、声誉和声誉、财富和财富、组织和组织就是这样拉开差距的。跟谁学随即收窄跌幅至3%。跟谁学CFO沈楠也在朋友圈回应，称“K12主要收入在高途，拜托以后写做空报告，至少了解一下公司业务，谢谢”。跟谁学针对CitronResearch做空报告，发布声明称，“公司秉承诚信的核心价值观，绝无虚构收入等报告中所指控之行为，鉴于CitronResearch等做空机构的无事实依据恶意指控，已对本公司声誉造成重大影响，本公司将保留法律追诉权利。”在跟谁学方面及时回应后，其股价跌幅收窄，截至美股周二收盘时，该股收跌0.64%，报31.20美元。为便于投资者了解详细情况，现编译该沽空报告全文如下。跟谁学——年以来造假最明目张胆的一只中国股票虚构高达70%的营收中国媒体也认同尽管在中国拥有超过家门店，但瑞幸咖啡(LK)最近却被停牌，因为该公司自曝其虚报了40%的收入。我们对这种明目张胆的欺诈行为感到惊愕，但许多人却不以为然，中国商界的许多"知情人士"也曾对瑞幸提出过质疑。瑞幸的故事给我们提供了几个宝贵的教训。1.无论一个企业的门面如何，其欺诈意愿都是不可忽视或轻描淡写的。2.中国人民厌恶欺诈，热衷于揭露欺诈行为，瑞幸的许多调查都由中国公民在国内完成。3.如果一家公司报告的财务数据不实，即使该公司有一定的收入，其股票也应被立即停牌而最重要的是，所有骗局都有一个共同点，即如果一件事情表明看起来太过于美好，那这肯定是个骗局。基于这样的认识，香橼的这份报告介绍了很多中国人已经知道的，也会让读者明白的事情。那就是跟谁学虚报收入高达70%，该公司股票应立即被停止交易，并启动内部调查。本报告是跟谁学系列报告的第一部分。由于近期卫生事件，我们在中国的实地调查被推迟，但我们将在不久后发布更多报告，举例证明该公司的欺诈行为。
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背景让我们从IPO开始说起。去年6月，跟谁学以每股10.5美元，即目标区间的中位数定价，该公司并没有得到媒体的大肆宣传。各家新闻机构的报道都认为这只是又一次中国教育界的IPO，并没有什么惊天动地的消息。
